胡立陽：明年一季度可能最「省心」
在談到明年股市將如何運行時，有著「亞洲股市教父」稱號的胡立陽表示，從全球股市來看，明年極有可能走出前高後低的態勢。而A股市場明年一季度可能問題不大，隨後的表現則要取決於市場的運行速度，如果上漲速度過快，行情隨時都可能崩潰，但現在還不到擔心市場崩潰的時候。
他曾預測，2010年的全球經濟可以說是不死不活，而全球股市則是大漲不易，大跌也難。如今，他表示，2011年的全球經濟是水火同源、出現升機，而全球股市則是進二退一、匍匐前進。他解釋說，全球經濟正處於一種特殊狀態中，即新興市場國家擔心通脹，而發達經濟體擔心衰退。這種現象可能在明年二季度後逐漸消散，歐美擺脫增長疑慮，加快復甦，全球經濟因而出現升機。
但全球股市不可能會像經濟那樣走上拉升的快車道。因為，股市提前反映經濟，當經濟沒有問題時，股市的問題就來了。近兩年全球股市已經頻頻創反彈新高，收益率驚人，明年全球股市不可能再像今年一樣上漲了，如果漲速過快，甚至不排除2011年全球股市走出一個「前高後低」的走勢。胡立陽解釋說，明年頭幾個月，股市的問題不大。但二季度之後，當全球經濟完全反轉時，股市就存在回檔整理的可能性。如果屆時股市仍馬不停蹄，那就更值得擔心了。「慢慢漲」是牛市下半場的重要特徵，如果漲得太快，容易突然崩盤。
談到A股時，胡立陽表示，在股市突發利空或者利好時，一定要冷靜地想一想，目前的市場處於一個怎樣的位置。「假如，你正在洗冷水澡，再澆一盆冷水又如何？今年，A股跌幅已達16%，幾乎是全亞洲最多，這說明A股一直在洗冷水澡，所以不要怕再澆一盆冷水。」胡立陽說。
他認為，對目前的任何利空都不要過多擔心，特別是加息。在牛市中，加息的初期不但沒什麼負面影響，反而能夠助推股市上漲。因為加息不但說明經濟向好，而且能夠抑制原材料價格的過快上漲，平抑通脹。此外，更為重要的是，加息通道的打開，有利於恢復金融體系的秩序，令金融機構恢復到正常運作水平，利好金融股。美國也不排除在明年二季度開始加息，美元則可能在第一季度後開始企穩轉強，全世界的經濟金融秩序都將恢復正常。這個環境是利於股市操作的。其實，到最後，股市反映的不是利率水平，而是經濟情況。
基於對經濟基本面的判斷和對統計資料的觀察，胡立陽認為，從短線來看，A股市場在跌到2,750點以下後，就進入到了撿便宜的區域。就長線而言，如果市場跌到2,571點以下，那就是「上帝」再次提供了一個大好的賺錢機會，可以大膽買進。他表示，現在的A股完全可以大跌大買，小跌小買，不跌也要買，至少明年頭幾個月不用擔心。而下半年究竟會如何變化，還要看屆時市場的運行情況。他還表示，小盤績優股仍然是牛市下半場的重頭戲。經驗表明，牛市下半場不允許指數漲得太快，因而權重股依舊難有起色，相反小盤績優股則有表現空間。
滕泰：最悲觀時刻靜待市場「龍抬頭」
一年前的此時，行業普遍對即將到來的2010年充滿樂觀情緒，基於「高增長、低通脹」的宏觀判斷，策略普遍看多市場。而時任銀河證券研究所所長的滕泰發佈的宏觀報告則更多的看到了樂觀之下的不確定性——海外經濟、房地產、信貸政策的不穩定，給股市本身帶來了不確定，他在中國證券報上發表署名文章指出「樂觀經濟增長有隱憂」，準確研判了2010年走勢。
「宏觀和策略正確與否，比的是誰能透過表面再看深一步。」回顧2010年，滕泰表示能「押對」市場基於更多考慮到市場預期，當策略普遍樂觀之時，市場變數、超出預期的因素都將帶來負面影響，對沖經濟增長的正面影響，「決定市場走向的關鍵因素不是經濟本身，也不是政策走向，而是市場預期落差。」
面對即將到來的2011年，履新民生證券副總裁、首席經濟學家的滕泰延續了過去的研判邏輯，認為眼下市場對宏觀、特別是通脹的判斷已經是「最悲觀」的時刻，明年的市場將迎來「龍抬頭」，走出N形走勢。
做出這樣的判斷，首先基於市場目前的普遍預期：目前，絕大部分機構預判2011年的GDP將保持在9%-10%之間，而對通脹的預期普遍在3%-5%之間。對此，滕泰認為市場普遍將通脹的短期因素長期化，特別是將勞動力成本對通脹的影響長期化。「當前的政策預期是最緊的時候，對海外經濟是最沒有信心的時候，對通脹的預測是最悲觀的時候，但是明年的走勢真的有市場想的那麼悲觀嗎？」
從政策面來看，2010年政府提倡「適度寬鬆」，實際5次調整存款準備金率、2次加息，演奏了讓市場難以捉摸的緊縮「變奏曲」，與之相比，滕泰形象的比喻2011年將上演「協奏曲」，宏觀政策將圍繞「抑制通脹和防止經濟大起大落」兩個主旋律起舞，不會再讓市場難以把握超預期的負面因素。而明年的通脹將在2月份、7月份分別回落一次。「所以現在是資本市場的低點，我們對明年的A股市場是看好的」。
「N形」春色倍還人——民生證券最新出爐的年度策略報告如是表示。對此，滕泰旗幟鮮明的表示，隨著通脹壓力緩解預期的明確和經濟基本面的回穩，壓制市場估值的力量將明顯減輕，市場的整體估值中樞全面上移並回歸到合理的估值中樞，上證指數有望突破4,000點。
大盤股的行情將在年初啟航，「1月份是放貸高峰期，往往會出現一波行情」，而藍籌股價值嚴重低估，一季度藍籌引領市場價值回歸，隨著不確定因素的逐步釋放，大盤估值的壓制力量將明顯減輕，前期低估的銀行、保險、房地產、水泥、採掘行業有望將迎來估值修復的反彈行情。行業景氣持續向好的航空運輸、黃金和信息設備與服務板塊，受益於傳統製造業升級的機械製造業和新經濟下的新興產業子行業將享有業績的確定性高成長。但是中小板、創業板企業在上半年需要階段性的休息，明年下半年則重新成為他們的天下，「N形增長，投資機遇貫穿全年」。
留言列表
